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PTA 涨势或一波三折

  去年年底,大多数分析师对于今年PTA走势的预期都较为乐观,原因在于远东破产、翔鹭爆炸后,整个PTA市场存在产能天花板,除去僵尸企业和不能开启的装置外,实际能开启的装置产能只有3700万吨,与下游聚酯的产能需求大致持平,PTA市场全年供需基本平衡。

而PTA实际的运行轨迹与当时预测相去郑州最权威的癫痫病医院甚远,究其原因在于以下两个方面:一是PTA在4月快速拉起后,加工费迅速扩大,形成了天量套保单;二是PTA大厂一改往年态度,低加工费却不减产,致使某些小厂常年处于亏损状态下,加速行业洗牌。

PTA经过2011年到2013年产能的快速投放,整个产业出现过剩。2014年,PTA生产已处于亏损状态,当时以逸盛、恒力、翔鹭为代表的PTA工厂结成联盟,通过限制开工率、不许在期货上做空,跟随上游PX以成本定价(0.655PX+720武汉治小儿癫痫最好的医院)来维持行业利润,随后联盟破裂以后,加工费下滑。

  成本定价,PTA处于弱势

在PTA产能出清之前,仍是成本定郑州哪里治癫痫病好价的逻辑。今年PX利润一直维持在较高水平,原因在于PTA对于PX产能过剩,PTA工厂和PX工厂的博弈中处于下风。目前国内PTA产能为1440万吨,以行业80%的开工率来算,PX国内每月贡献产量为96万吨,进口量以平均量100万吨/月估算,国内每个月PX的供给量为196万吨,对应PTA量约300万吨/月,产能3600万吨,有效产能存在小幅缺口,导致PX处于上风。

  建议四季度波段做多

9月后,PX装置检修主要在日韩,大约有500万吨PX装置将检修,在9月ACP谈判中,卖家除了美孚外,其他卖家认为价格太低,难以接受,最终导致谈判破裂。若谈判达成,PX协议价在780美元,高于8月谈成的775美元,可见本月的交易重心应该较8月有所上移。同时,PX—石脑油价差可能继续维持在高位。在PTA端,海南逸盛、恒力石化、台化、虹港石化后续均有检修计划,涉及产能690万吨(不含恒力石化已经检修的那条线),届时PTA开工率将下滑到56%附近,而聚酯在G20后重启,负荷从65%回升到80%,若按照PTA工厂平均检修半个月计算,则PTA可去社会库存10万吨。

四季度PTA没有产能投放,从供给面来看,PTA有产能天花板,且四季度需求好于三季度,PTA总社会库存不高,基本面在四季度将偏暖,平均加工费或有所石家庄哪家医院治疗癫痫比较好?提升,预计将提升到500—600元/吨,但是受制于PTA工厂套保压制,PTA涨势可能会一波三折,四季度将呈现振荡上行走势。操作上,建议波段做多。

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